宋逢明: 大国博弈是通过合作竞争防范金融危机发生 |
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宋逢明：清华大学经济管理学院金融系教授
2008年1月12日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”，新浪财经独家网络支持。以下为清华大学经济管理学院宋逢明的精彩观点。
宋逢明：首先，博弈这个词看起来好像比较醒目。其实，我始终认为这是一个翻译的问题。我始终认为中国的语汇比英文的语汇要多得多，这个词可以翻译成博弈、竞赛、赌博，是不是还带有激烈对抗的含义在里面。但是，我觉得在讨论全球视野下的资本市场的发展，特别是讨论大国博弈的问题，我想这首先应该是一个合作博弈，而不是一个非合作博弈。
那么这个意义，实际上就是在整个的21世纪，从全球的经济、政治发展来看，和平发展论是主旋律，应该是主题。所以，所谓的大国博弈，实际上就是在全球的资本市场当中，就是各国通过合作竞争来共同防范金融危机的发生。我觉得，这个可能还是一个非常重要的问题。所以，我想借此讲一讲我对资本市场与金融危机这样关系的看法。
实际上，从历史的经验来看，股票市场始终是最敏感的资本市场的组成部分。因为股市往往是所谓的经济的先导性指标，或者是晴雨表。那么从这一点上来讲，中国的股票市场到现在还是有缺陷、有差距的。那么金融危机的发生，往往是从股票市场的崩盘开始发生，但是随之而来的是资金链的断裂，然后发生了支付困难，导致了流动性崩溃。这样的话，产业发生了金融危机。
所以，光是股票市场的崩盘，还不足以导致金融危机。那么举一个最明显的对比的例子来看，就是在美国的网络股票的后面，道指和纳指都下降，而且在上个世纪20、30年代美国发生经济危机的时候，道指数下跌的比例很大。但是，网络泡沫的破灭，并没有导致美国经济的危机，甚至很难说美国的经济进入的衰退。那么这里面最重要的问题，实际上是银行的支付系统没有发生问题。实际上，就是整个金融系统的流动性没有发生问题。这里面牵扯到了资本市场论坛讨论过的很多的议题，其中包括了银证合作。所以，我始终认为人民大学举办的中国资本市场论坛，对于中国资本市场的体系发展是很有预见性的。
那么我们今天讨论资本市场发展战略的时候，我还是非常关注银行体系和资本市场的融合，这样一个互相的关系问题。那么实际上，随着资本市场的发展，特别是中国原有的国有大型商业银行改制的成功，进入了资本市场。而且，现在银行正在向综合化经营方向发展，就是混业经营方向发展。那么银行，尤其是大型的股份制商业银行，它在资本市场当中所起的作用越来越大。而且，银行对于资本市场提供支付结算、清算的金融服务的功能，正在不断地加强。那么在这样的一个情况下面，资本市场向多层次方向发展，那么资本市场跟银行体系的进一步的结合，甚至可以说是融合，在这样一个发展当中，实际上是各国如何通过合作的竞争，来共同联手防范金融危机的发生。这是值得我们学界和监管部门值得关注和予以研究的。 |
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